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　　时间来到2025年，随着全球通胀抬头、贵金属价格波动加剧，国投白银LOF作为市场上唯一一只以白银期货为投资对象的公募基金产品，其套利价值和配置价值被越来越多的资金发现。尤其是在2025年之后，白银价格的剧烈波动，让这只长期处于“小而美”状态的基金，成交额突然从千万级别飙升至数十亿级别，成为全市场瞩目的“网红基金”。截至2025年四季度末，国投白银LOF的规模增长至104.47亿元，而在2024年一季度，其规模还只有12.04亿元。

　　回看今年1月底至2月初，全球白银市场其实已经不止一次亮起红灯。美联储维持高利率政策的表态愈发，美元指数强势上行，直接压制了以美元计价的白银价格；与此同时，白银的工业消费增速并未跟上价格涨幅，下游需求端释放出疲软信号；更关键的信号来自资金端，投机资本在白银期货市场上已经开始大规模减持多单，空头头寸正在悄然积聚。国内一些专注于大宗商品投资的机构，早在1月中旬就已公开提示白银价格的回调风险，降低了对白银资产的敞口。

　　公开资料显示，国投白银LOF的基金经理为赵建，系同济大学管理学博士出身，早年曾任上海博弘投资、上海数君投资的高级软件工程师、风控经理。2010年加入国投瑞银后，长期从事量化投资相关工作。从履历来看，其主要经历集中在股票型指数基金产品上——国投瑞银沪深300金融地产ETF联接、国投瑞银深证100指数、国投瑞银中证下游消费指数等，几乎清一色是指数类产品。即便是2023年以后新接手的产品，也多集中在机器人、科创200等指数型基金上。

　　让一位长期深耕股票量化领域的基金经理，去管理一只主要投资于白银期货的商品基金，这样的安排放在行业内看明显错位。期货市场和股票市场的运行逻辑本就不同，前者涉及合约展期、升贴水结构、保证金管理等诸多复杂因素，对宏观经济和商品基本面的研究要求极高，与量化投资所擅长的统计套利、因子模型并非同一套话语体系。当极端行情来临时，这种专业背景的错配，直接体现为对市场信号的迟钝、对风险预判的失准，以及在关键时刻拿不出有效的应对策略。